如果這樁交易可成,那將會是這十年來的產業界大事;不過有部分半導體產業觀察家
  認為,這是一筆稍嫌冒險的投資。 

  在業界對AMD未來的各種預測中,有一個版本是預測了該公司的命運是──繪圖晶片大
  廠Nvidia的黃仁勳(Jen-Hsun Huang)會突然殺出來,逐一掃除包括法規障礙、x86授權
  、客戶們的抗議怒吼,以及其他有意收購的對手,因此解救了AMD並確保了Nvidia在繪
  圖處理器市場的地位。 

  儘管Nvidia總裁、執行長兼共同創辦人黃仁勳並未對以上的臆測表示意見,而他的公司
  也不曾對AMD公開「示愛」,然而產業觀察家卻認為,Nvidia是眾多可能併購AMD的公
  司之一。其他可能的「求婚者」,則包括AMD的技術合作夥伴IBM (不過這家公司在其總
  裁暨兼執行長Sam Palmisano的主導下,已逐漸脫離硬體領域而轉向軟體)、三星電子
  (Samsung Electronics)以及一群私人股權公司。 

  此外也有若干印度投資者,也被認為是可能出手收購AMD的對象。 

  不過,在現今信貸緊縮的市況下,要籌措一筆支付此項交易的資金恐怕是個問題,再加上
  若得負擔AMD超過50億美元的債務,可能會讓Nvidia的股東們群起反彈。此外,Nvidia可
  能得解決AMD的製造問題,並成為財務狀況較佳、公司體質較健全的英特爾(Intel)之直接
  競爭對手。 

  正方意見:Nvidia與AMD聯姻對股東有益
 

  儘管存在一連串的潛在問題,部分分析師以及產業觀察家仍堅持認為,Nvidia若收購AMD
  將帶來顯著的價值;例如指出兩家公司的合併,將有助於彌補他們各自在營運上的明顯漏
  洞,並透過共享產品以及財務資源,使合併後的公司獲得更好的生存機會。 
 
「如果你仔細觀察產業結構,就可從Nvidia以及AMD的產品定位中發現一絲端倪;」
  American Technology Research的分析師Doug Freedman表示:「有關於這樁交易可能
  存在的問題,都是有可能被一一克服的。」 

   美國矽谷的一些業界人士也支持Nvidia與AMD合併;當地知名企業家、目前擔任Zoran以
  及3dfx等公司董事的George Habe即表示,兩家公司的結合:「對AMD的股東來說是好事
  ,並且會為英特爾帶來最嚴峻的挑戰。」 

  Haber並指出,他有這樣的結論並不是因為他有意投資這兩家公司中的任一家,而是因為
  他與黃仁勳私交深厚:「黃仁勳就像是Steve Jobs、Larry Ellison、John Chambers等人
  物,對所做的事情有著巨大的熱情以及衝勁,那種熱情與積極的態度,就是他成功的源泉
  。」 

  他補充指出:「一個成功的執行長,會像詩人或藝術家那樣,靈感豐沛、具備創新和創造
  力…這種熱情往往會在許多上市公司中,被那些官僚主義者或無實際經驗的聰明MBA,對
  金錢的貪婪所消磨殆盡。」 

  Nvidia未對這樣的臆測有任何回應,但先前該公司也坦承面臨著由AMD與英特爾所帶來的
  、日益艱困的挑戰──這兩家CPU大廠紛紛推出平台式方案或是整合型晶片組,以取代獨
  立的繪圖晶片,然而這塊市場正是Nvidia的銷售額貢獻主力。
 

「隨著英特爾以及AMD持續推出平台式解決方案,我們可能無法維持競爭力,相關業務也會
  受到負面衝擊。」Nvidia在近期對美國證券管理委員會(U.S. Securities and Exchange 
  Commission)所提出的季報中表示。 

  而由於Nvidia已具備把x86處理器整合進其繪圖核心的能力,這也是業界呼籲該公司考慮收
  購AMD的主因。 

  Nvidia的年營收達40億美元,小於AMD的60億美元年營收(2007年數據);不過Nvidia被認為
  是一家成長快速的公司、且其市值大約為AMD的三倍。在2月26日,Nvidia的股票收盤價為
  22.5美元,其市值為125億美元,而同一天AMD的市值為41億美元。


「從AMD股價下滑開始,有關於該公司可能被收購的猜測就開始了。」一位匿名的產業觀察家
  表示:「Nvidia是否能掌握x86處理器,是一個發展關鍵,不過除了收購AMD之外,他們還有
  實現此一目標的其它途徑。」 

  AMD在拓展市場上有所困難,它對ATI的併購雖被認為有助於與英特爾的競爭,但諷刺的是,
  該併購反而推升了Nvidia的市佔率,使其銷售出現了兩位數的成長,也連帶拉抬了Nvidia的股
  價。 

  根據市場研究公司Mercury Research的調查,由於遭遇整合的難題,AMD-ATI的獨立繪圖IC市
  場佔有率,從2006年第四季的45%,在2007年第四季下滑至33%;然而同一時間,Nvidia的市
  佔率卻從54%飆升至67%。 

  若是ATI仍為一家獨立企業,該公司也有可能被預測為AMD的潛在買主。ATI是在2006年10月被
  AMD以56億美元現金和股票所收購的,但是AMD現在的市值比當初的那筆收購現金總額還低。 

  反方意見:Nvidia要吃下AMD困難重重
 

  而Nvidia目前為零負債,該公司在截止於1月27日的財務年度,手上所擁有的現金大約是20億美
  元,且股價優渥,因此是有能力為併購AMD籌措資金──雖然這一交易會大幅增加其負債率。為
  了完成這筆交易,Nvidia可能得大幅溢價收購AMD的股票-─比例可能是50%或更高──且負擔
  AMD估計達50億美元的長期債務。 

  以上這些還不是僅有的障礙;對Nvidia來說,要收購AMD最大的難題,是得通過政府主管機構批
  准的那一關。Mercury Research總裁暨首席分析師Dean McCarron表示,Nvidia與AMD-ATI在獨
  立繪圖IC市場的合併市佔率幾乎達到100% (以2007Q4數據來看),兩家公司若是合併就等同於壟
  斷市場,很難讓相關政府機構點頭。 

  就算政府機構准許這樁交易,終端設備製造商與系統整合商恐怕也會群起抗議,因為過去兩大繪
  圖晶片業者間的競爭,是讓消費者享受技術創新與價格優惠等好處的主要原因;此外對終端製造
  商來說,單一繪圖晶片供應來源,將為其帶來例如因晶片製程出問題所產生的斷貨風險。 

  一個來自AMD內部的消息來源還指出,若是Nvidia真的收購AMD,後者與英特爾所達成的x86技術
  交叉授權協議,恐怕得重新談過。 

  還有一個值得玩味的可能挑戰,是Nvidia若真著手進行了這項該公司史上最大規模的併購案,該如
  何把這家原為最大競爭對手的公司「吞下肚」,恐怕也會讓其大傷腦筋。雖然Nvidia過去也曾有過
  小規模的收購,不過這樁併購案除了得應付與AMD的整合,還有與AMD內部原ATI的磨合問題得傷
  腦筋。 

  另一方面,Nvidia無晶圓廠的營運模式,恐也會是該公司對AMD「消化不良」的因素之一;Nvidia
  向來依靠晶圓代工廠生產晶片,從未管理過晶圓廠,一旦把AMD吃下肚,也可能會因此對於新的經
  營模式無所適從。 

  對此,來自AMD內部的消息人士大潑冷水:「Nvidia是一家無晶圓廠設計公司,我實在看不出來他
  們若收購我們公司,要如何轉變成晶圓廠經營者。因此Nvidia收購AMD根本是無稽之談。」 


  以上看法的支持者還不少,有其他消息來源也認為,Nvidia維持現狀將可在其核心的獨立繪圖晶片
  市場維持穩定成長,就算是英特爾與AMD-ATI持續推出整合式解決方案也一樣;而Nvidia此乎也傾
  向如此。 

  維持現狀對Nvidia最好?
 

  根據黃仁勳在Nvidia最近一季的財報記者會上的說法,該公司將在整合式繪圖晶片方案越來越興盛
  的情況下維持競爭力,而
Nvidia認為藉由GPU與CPU的共同合作,將開啟「異質運算
  (heterogeneous computing)」的商機。 

  黃仁勳指出,CPU廠商投入數億美元的研發資金來改善其產品效能,但所得到的效果將遠不及異質
  運算方案的表現;所謂的異質運算模式,是使用單執行緒、具靈活性的CPU與一個採用大量平行運
  算模式的處理器合作,也就是一顆GPU。
 

  不過Nvidia的策略是有風險存在的,如果AMD-ATI持續擴大供應整合式方案,甚至加強在獨立式繪
  圖晶片市場的經營,Nvidia的市場地位仍有可能不保。 

  根據Mercury Research的McCarron之觀點,獨立式繪圖晶片市場短期看來仍將維持強勁成長與健
  全發展,因為這類產品具備可擴充性,也為系統業者提供了更多的選擇。然而,McCarron也坦承
  整合式平台將會成為未來潮流,因為這類方案提供了較佳的穩定性、能源效率以及更快的產品上市
  時程,讓OEM業者與PC系統整合業者能藉此改善其成本結構並提升利潤。 

  目前英特爾無疑是整體繪圖晶片市場的領先者(包括獨立式晶片與整合式晶片組),以去年第四季的
  情況來看,其市佔率達42%,緊追在後的是Nvidia的34%,AMD-ATI的市佔率則為18%。雖然英特
  爾並未打算重返獨立式繪圖晶片市場,但挾其技術與資源優勢,該公司仍可輕易地在該領域奪走現
  有領先廠商的市場版圖。 

「AMD的Fusion解決方案(整合CPU與GPU的多功能處理器),會使Nvidia越來越難在AMD的地盤銷
  售其嵌入繪圖功能的晶片組;而獨立式繪圖晶片市場正在逐漸萎縮中。」市場研究機構Insight64的
  首席分析師Nathan Brookwood表示:「而英特爾也正採取與AMD相同的策略。」
 

  而如果英特爾再次開始供應獨立式的繪圖晶片,或許可以消除Nvidia收購AMD-ATI的一個基礎障礙
  ──也就是政府主管機關在意的壟斷市場問題;要是這樣的情況真的發生,Nvidia就可以名正言順地
  開始進行收購AMD計畫,只是該傷腦筋的問題還有一堆哩!
  
  資料來源: 電子工程專輯
  重點整理: 法蘭希爾特の第八度空間 

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