法蘭希爾特の第八度空間

  如果這樁交易可成，那將會是這十年來的產業界大事；不過有部分半導體產業觀察家
  認為，這是一筆稍嫌冒險的投資。 

  在業界對AMD未來的各種預測中，有一個版本是預測了該公司的命運是──繪圖晶片大
  廠Nvidia的黃仁勳(Jen-Hsun Huang)會突然殺出來，逐一掃除包括法規障礙、x86授權
  、客戶們的抗議怒吼，以及其他有意收購的對手，因此解救了AMD並確保了Nvidia在繪
  圖處理器市場的地位。 

  儘管Nvidia總裁、執行長兼共同創辦人黃仁勳並未對以上的臆測表示意見，而他的公司
  也不曾對AMD公開「示愛」，然而產業觀察家卻認為，Nvidia是眾多可能併購AMD的公
  司之一。其他可能的「求婚者」，則包括AMD的技術合作夥伴IBM (不過這家公司在其總
  裁暨兼執行長Sam Palmisano的主導下，已逐漸脫離硬體領域而轉向軟體)、三星電子
  (Samsung Electronics)以及一群私人股權公司。 

  此外也有若干印度投資者，也被認為是可能出手收購AMD的對象。 

  不過，在現今信貸緊縮的市況下，要籌措一筆支付此項交易的資金恐怕是個問題，再加上
  若得負擔AMD超過50億美元的債務，可能會讓Nvidia的股東們群起反彈。此外，Nvidia可
  能得解決AMD的製造問題，並成為財務狀況較佳、公司體質較健全的英特爾(Intel)之直接
  競爭對手。 

  正方意見：Nvidia與AMD聯姻對股東有益 

  儘管存在一連串的潛在問題，部分分析師以及產業觀察家仍堅持認為，Nvidia若收購AMD
  將帶來顯著的價值；例如指出兩家公司的合併，將有助於彌補他們各自在營運上的明顯漏
  洞，並透過共享產品以及財務資源，使合併後的公司獲得更好的生存機會。 
 
「如果你仔細觀察產業結構，就可從Nvidia以及AMD的產品定位中發現一絲端倪；」
  American Technology Research的分析師Doug Freedman表示：「有關於這樁交易可能
  存在的問題，都是有可能被一一克服的。」 

   美國矽谷的一些業界人士也支持Nvidia與AMD合併；當地知名企業家、目前擔任Zoran以
  及3dfx等公司董事的George Habe即表示，兩家公司的結合：「對AMD的股東來說是好事
  ，並且會為英特爾帶來最嚴峻的挑戰。」 

  Haber並指出，他有這樣的結論並不是因為他有意投資這兩家公司中的任一家，而是因為
  他與黃仁勳私交深厚：「黃仁勳就像是Steve Jobs、Larry Ellison、John Chambers等人
  物，對所做的事情有著巨大的熱情以及衝勁，那種熱情與積極的態度，就是他成功的源泉
  。」 

  他補充指出：「一個成功的執行長，會像詩人或藝術家那樣，靈感豐沛、具備創新和創造
  力…這種熱情往往會在許多上市公司中，被那些官僚主義者或無實際經驗的聰明MBA，對
  金錢的貪婪所消磨殆盡。」 

  Nvidia未對這樣的臆測有任何回應，但先前該公司也坦承面臨著由AMD與英特爾所帶來的
  、日益艱困的挑戰──這兩家CPU大廠紛紛推出平台式方案或是整合型晶片組，以取代獨
  立的繪圖晶片，然而這塊市場正是Nvidia的銷售額貢獻主力。 

「隨著英特爾以及AMD持續推出平台式解決方案，我們可能無法維持競爭力，相關業務也會
  受到負面衝擊。」Nvidia在近期對美國證券管理委員會(U.S. Securities and Exchange 
  Commission)所提出的季報中表示。 

  而由於Nvidia已具備把x86處理器整合進其繪圖核心的能力，這也是業界呼籲該公司考慮收
  購AMD的主因。 

  Nvidia的年營收達40億美元，小於AMD的60億美元年營收(2007年數據)；不過Nvidia被認為
  是一家成長快速的公司、且其市值大約為AMD的三倍。在2月26日，Nvidia的股票收盤價為
  22.5美元，其市值為125億美元，而同一天AMD的市值為41億美元。

「從AMD股價下滑開始，有關於該公司可能被收購的猜測就開始了。」一位匿名的產業觀察家
  表示：「Nvidia是否能掌握x86處理器，是一個發展關鍵，不過除了收購AMD之外，他們還有
  實現此一目標的其它途徑。」 

  AMD在拓展市場上有所困難，它對ATI的併購雖被認為有助於與英特爾的競爭，但諷刺的是，
  該併購反而推升了Nvidia的市佔率，使其銷售出現了兩位數的成長，也連帶拉抬了Nvidia的股
  價。 

  根據市場研究公司Mercury Research的調查，由於遭遇整合的難題，AMD-ATI的獨立繪圖IC市
  場佔有率，從2006年第四季的45%，在2007年第四季下滑至33%；然而同一時間，Nvidia的市
  佔率卻從54%飆升至67%。 

  若是ATI仍為一家獨立企業，該公司也有可能被預測為AMD的潛在買主。ATI是在2006年10月被
  AMD以56億美元現金和股票所收購的，但是AMD現在的市值比當初的那筆收購現金總額還低。 

  反方意見：Nvidia要吃下AMD困難重重 

  而Nvidia目前為零負債，該公司在截止於1月27日的財務年度，手上所擁有的現金大約是20億美
  元，且股價優渥，因此是有能力為併購AMD籌措資金──雖然這一交易會大幅增加其負債率。為
  了完成這筆交易，Nvidia可能得大幅溢價收購AMD的股票－─比例可能是50%或更高──且負擔
  AMD估計達50億美元的長期債務。 

  以上這些還不是僅有的障礙；對Nvidia來說，要收購AMD最大的難題，是得通過政府主管機構批
  准的那一關。Mercury Research總裁暨首席分析師Dean McCarron表示，Nvidia與AMD-ATI在獨
  立繪圖IC市場的合併市佔率幾乎達到100% (以2007Q4數據來看)，兩家公司若是合併就等同於壟
  斷市場，很難讓相關政府機構點頭。 

  就算政府機構准許這樁交易，終端設備製造商與系統整合商恐怕也會群起抗議，因為過去兩大繪
  圖晶片業者間的競爭，是讓消費者享受技術創新與價格優惠等好處的主要原因；此外對終端製造
  商來說，單一繪圖晶片供應來源，將為其帶來例如因晶片製程出問題所產生的斷貨風險。 

  一個來自AMD內部的消息來源還指出，若是Nvidia真的收購AMD，後者與英特爾所達成的x86技術
  交叉授權協議，恐怕得重新談過。 

  還有一個值得玩味的可能挑戰，是Nvidia若真著手進行了這項該公司史上最大規模的併購案，該如
  何把這家原為最大競爭對手的公司「吞下肚」，恐怕也會讓其大傷腦筋。雖然Nvidia過去也曾有過
  小規模的收購，不過這樁併購案除了得應付與AMD的整合，還有與AMD內部原ATI的磨合問題得傷
  腦筋。 

  另一方面，Nvidia無晶圓廠的營運模式，恐也會是該公司對AMD「消化不良」的因素之一；Nvidia
  向來依靠晶圓代工廠生產晶片，從未管理過晶圓廠，一旦把AMD吃下肚，也可能會因此對於新的經
  營模式無所適從。 

  對此，來自AMD內部的消息人士大潑冷水：「Nvidia是一家無晶圓廠設計公司，我實在看不出來他
  們若收購我們公司，要如何轉變成晶圓廠經營者。因此Nvidia收購AMD根本是無稽之談。」 

  以上看法的支持者還不少，有其他消息來源也認為，Nvidia維持現狀將可在其核心的獨立繪圖晶片
  市場維持穩定成長，就算是英特爾與AMD-ATI持續推出整合式解決方案也一樣；而Nvidia此乎也傾
  向如此。 

  維持現狀對Nvidia最好？ 

  根據黃仁勳在Nvidia最近一季的財報記者會上的說法，該公司將在整合式繪圖晶片方案越來越興盛
  的情況下維持競爭力，而Nvidia認為藉由GPU與CPU的共同合作，將開啟「異質運算
  (heterogeneous computing)」的商機。 

  黃仁勳指出，CPU廠商投入數億美元的研發資金來改善其產品效能，但所得到的效果將遠不及異質
  運算方案的表現；所謂的異質運算模式，是使用單執行緒、具靈活性的CPU與一個採用大量平行運
  算模式的處理器合作，也就是一顆GPU。 

  不過Nvidia的策略是有風險存在的，如果AMD-ATI持續擴大供應整合式方案，甚至加強在獨立式繪
  圖晶片市場的經營，Nvidia的市場地位仍有可能不保。 

  根據Mercury Research的McCarron之觀點，獨立式繪圖晶片市場短期看來仍將維持強勁成長與健
  全發展，因為這類產品具備可擴充性，也為系統業者提供了更多的選擇。然而，McCarron也坦承
  整合式平台將會成為未來潮流，因為這類方案提供了較佳的穩定性、能源效率以及更快的產品上市
  時程，讓OEM業者與PC系統整合業者能藉此改善其成本結構並提升利潤。 

  目前英特爾無疑是整體繪圖晶片市場的領先者(包括獨立式晶片與整合式晶片組)，以去年第四季的
  情況來看，其市佔率達42%，緊追在後的是Nvidia的34%，AMD-ATI的市佔率則為18%。雖然英特
  爾並未打算重返獨立式繪圖晶片市場，但挾其技術與資源優勢，該公司仍可輕易地在該領域奪走現
  有領先廠商的市場版圖。 

「AMD的Fusion解決方案(整合CPU與GPU的多功能處理器)，會使Nvidia越來越難在AMD的地盤銷
  售其嵌入繪圖功能的晶片組；而獨立式繪圖晶片市場正在逐漸萎縮中。」市場研究機構Insight64的
  首席分析師Nathan Brookwood表示：「而英特爾也正採取與AMD相同的策略。」 

  而如果英特爾再次開始供應獨立式的繪圖晶片，或許可以消除Nvidia收購AMD-ATI的一個基礎障礙
  ──也就是政府主管機關在意的壟斷市場問題；要是這樣的情況真的發生，Nvidia就可以名正言順地
  開始進行收購AMD計畫，只是該傷腦筋的問題還有一堆哩！
  
  資料來源: 電子工程專輯
  重點整理: 法蘭希爾特の第八度空間